26.3.30 交易机会

mags/iwm 揭示了真正的“大趋势”

现在是北京时间3.30（修订说明：原文写成3.23。已修改。）周一盘前。当前情况是美股上周大跌2.12%，美伊谈判尚无实质性进展，霍尔木兹海峡依然在封锁中——这是这篇文章的背景。

第一个问题，首先我们需要思考上周美股为啥大跌？表面看，是因为战争前景悲观。但我认为这只是其中一件叙事，真正的原因必须放在一个宏观的背景之下考虑。如下图：

这是最近5年的mags/iwm，“7巨头相对罗素2000”的表现。一眼可以看出，在去年10月底之前，“7巨头”明显强于罗素2000，但10月下旬拐点之后，完全相反：最近几个月，优质科技成长股“7巨头”走势完全弱于低质量的中小企业股。比如上周：
MAGS 0.00%↑ ，周下跌，- 5%

IWM 0.00%↑ ，周上涨，0.46%

这两者的走势，可能非常违背很多散户朋友直觉。大家直觉的反应是，无论美股涨跌，最有质量的股票应该强于最低质量的股票啊。而这里恰恰揭示了当前美股行情的真相：去杠杆化。

实际上，对美股市场很多资金来说，他们最常见的持仓策略是“做多QQQ（纳斯达克100）+ 做空IWM（罗素2000）”，这是一个“贝塔中性”策略。从去年10月底以来，这些基金一直在“去杠杆”，降低在美股的敞口。这意味着他们抛售QQQ多头（特别是7巨头）。那因为贝塔中性的要求，他们必须同时平仓罗素2000的空头——平仓空头，就是回补，就是买入罗素2000。所以10月底以来，你会看到优质的7巨头走弱，低质的iwm走强这种“反常”。

“去杠杆化”，才一直是美股最近半年的“主旋律”和大背景，而伊朗战争只是“插曲”。

第二个问题，那么“去杠杆化”现在发展到啥阶段了呢？看下图，这显示了mags/iwm已达到52周最低点，同时，超过200日均线的2个标准差！

第三个问题，“去杠杆化”是一个大的时间框架的趋势。在这种大趋势下，存在“波段”反弹机会，也就是“均值回归”。比如最近就有一个关键机会：3月马上过去，在季度末，基金需要再平衡。因为Q1的“去杠杆化”力度非常大，导致4月初大概率会有相当一部分资金重新买入——重建其“做多QQQ（纳斯达克100）+ 做空IWM（罗素2000）”的贝塔中性策略。

这就是交易机会！我认为存在波段做多科技成长股，做空罗素2000的波段机会。而这其实和战争的进展关系不大。因此我这篇文章分享的交易机会是一个押注“均值回归”的配对交易：

多头部分：做多 MSFT 0.00%↑（7巨头） FXI 0.00%↑（中概股） FISV 0.00%↑ （金融软件）

空头部分：做空 IWM 0.00%↑ （罗素2000）

以上供大家参考。

附，上一期分享仓位进展情况