闲说美股（1）：“不要亏钱”

交易（炒股）的“第一性原理”

《总序》

再过几天，我全职交易美股正好6年了。这六年让我从一个“小白”到“韭菜”到以“股”谋生，很不容易，也有很多感慨：2021年大牛市，我赚了将近3倍；但2022年大熊市，我赚了将近4倍！哈哈！我当时真的以为自己是“股神”，认为美股是我的“提款机”——然后2023-2024牛市，我把这些赚的，几乎全部亏了回去。

看了我的这段经历，你可能会想：麦田这是“赌狗”啊，肯定玩了太多0DTE末日期权才会这样大起大落——但真相远比猜测复杂：这些年无论大赚或大亏，我都非常“保守”。我从不赌！我完全不玩0DTE末日期权，我甚至几乎不交易到期日小于3个月的期权！

这里的真相非常残酷：我连续两年大赚，纯粹是因为我的运气好；而我后来又连续两年大亏，是当运气离开的时候，暴露出我“赚钱”的那两年交易策略根本就错了！在交易场，一个人运气持续的时间，可能远远超过他自己的评估；但运气离开的速度，可能也会快得让他猝不及防。贪天功为己力，最终还是天塌了！

浪费了好几年时间，损失了一些美元，最终我学会了四个字：“敬畏市场”！因此我想把这些年，我对美股交易的理解、感悟、思考以及最重要的——踩过的大大小小的坑儿，用随笔闲说的方式，在substack不定期发出来。这是和朋友们的分享，也是我个人的总结。特别需要说明的是，“闲说”这些文字，和具体的行情完全没有关系。我就是有空了写写，想到哪儿就写到哪儿！

我不能保证这些文字是正确的，我也不能保证这些文字对你有帮助；但我能保证的是，这些文字都是我一个字一个字手敲出来的，绝无AI写作！在AI时代，做一个认真的手艺人，尤显珍贵！

是为序。

麦田
2026年8月15日

很多炒股的朋友都知道，巴菲特说炒股（交易）有两条准则：“第一条准则：永远不要亏钱。第二条准则：永远不要忘记第一条准则”。我对这句话的理解，经历了三个阶段：

最开始是我刚交易美股的时候。看到这句话，我当时只是一笑，心说这不是“正确的废话”吗？！巴菲特还挺喜欢搞点文字游戏，玩梗！然后这句话就被我自动忽略了。

大概过了一年，经历了一些美股的起伏，有一天我突然又想起这句话，发现巴菲特说得很有道理。他这是在告诉我们这些散户，交易要有“风险意识”，要做好“止损”！

而到了现在，我认为巴菲特这句话，内涵极其深刻，远不止“止损”这一点，反而涉及到炒股（交易）的第一性原理。而这就要从头说起了：

我们人类的本能之一，就是追求“确定性”；但世界的本质之一，是“不确定”的。为了调和这种矛盾，人类想出了完美的解决方案：“建模”！我们对世界的认知、适应、改变，都是通过各种“建模”。比如，宗教、法律、政体、经济制度等等，都是某种对不确定世界而构建的“model”。具体到交易这里：“市场”作为“世界”的一部分，其本质之一依然是“不确定性”，而交易者的各种策略、分析、画各种图，算各种指标。。。所有这些，都是在试图对市场：“建模”。

但交易世界的“建模”对比我们日常生活中的“建模”，存在一个巨大且影响极为深刻的差异：交易世界的“建模”，确定性远低于日常生活中的“建模”！因为“市场”具有更大的不确定性，具有更大的“随机性”！

让我举个例子：比如在日常生活中，如果公司运作正常，你有99%的确信明天发工资你能收到钱。这种“99%的确信度”，是日常生活中公司、法律等等“model”所定义和建构的，是这个model本身就具有“99%的确信度”。人类社会的运作、文明的演进，全部是建立在对“不确定性”世界构建了无数个“高确信度”model基础上，否则社会生活就乱套了。但是交易来说，恰恰相反！你有哪个股票敢说明天“99%的确信”上涨？！没有！如果你不是特朗普，那一个都没有！

现在问题来了：我们散户交易员，在多年的日常生活中，早就“适应或被驯化”了一整套生存于“高确信度”model下的心智模型。用这个心智模型我们开始炒股，进入“市场”这个低确信度model的世界，就类似你习惯了市内开车“一停二看三通过”，现在突然开到了高速路上——散户的“高确信度”心智模型和“低确信度”的金融市场完全不匹配！这就是交易（炒股）的“第一性原理”！这就是是所有散户交易员最本质的bug！而大多数散户，终其一生的炒股，甚至都没有领悟到这个bug，遑论解决之道。

散户最典型的解决方案是啥呢？——不断追求其model的确定性！比如画图的学各种图形，基本面的分析各种宏观和公司业绩。。。诸如此类，散户能感知到“似乎有点问题”，因为总在亏钱啊，所以他们不断精益求精改善自己的model，试图提高其“准确性”！看到这里，庄子说：以“确定性”model随“不确定”市场，殆已！哈哈！

你一定要“悟”到这点！悟到日常生活的心智模型，是无法适应市场的——这是我自己交易美股最重要的“开悟”时刻，所以我很喜欢《黑客帝国》的这一幕。

当我吃下“红色药丸”而顿悟，这才真正看清“交易世界”的真相。而这时我才发现巴菲特那句老话，“第一条准则：永远不要亏钱”——实际上在说“交易世界”的第一性原理，或者说，真正能适应交易世界的model应该如何构建！

交易世界model：永远不要追求“确定性”，永远追求“不对称性”！毫不夸张的说，这句话值100万！哈哈！（现在你只用20刀/月就能看见！看到就是赚到！哈哈哈哈！）

不开玩笑了，说回来：我现在理解巴菲特这句名言，他提示的是一种“心智模型”的转变，也就是俗话常说的“风险意识”到底如何落到实处。这个“实处”，就是把从现实社会“确定性”环境，到股市这种高度“不确定性的”环境，建构一个“过渡”的model，一个“抓手”，一个“不确定性之中的确定性”——你的亏损额！你在股市唯一能“确定”的，就是你准备最多亏多少钱，然后以这个“确定性”为交易的基础点，再开始拓展如何赚钱！

具体来说，对每一笔交易的思考，

普通散户：我这单能赚多少？（传统model，无法适应交易世界，充满不确定性）
你：我这单最多亏多少？（交易世界的model，唯一的确定性作为“起点”）

从此开始交易！每一笔交易建仓都基于这种心智模型！交易的千里之“始”，就在于这个视角转换背后的心智模型转换！而这才是巴菲特所言“交易第一条准则：永远不要亏钱”之真意！