0802：复盘和新的交易机会

8月的交易计划

这篇文章先简短复盘，以说明市场目前处于什么位置；然后更多内容是我认为当前的几个交易机会。8月第一篇文章，就全文免费了，哈哈。如果你觉得文章还ok，请帮我转发一下，谢谢。

在开始之前，先说两件事：

第一，最近有一些新朋友订阅了我的substack，非常感谢！但请朋友们一定要先阅读这篇文章《新订阅者必读》，以此了解我的文章特点，以及——“不要跟单”！

第二，我的文章的订阅价格，近期会涨价。而substack这里无论是月度还是年度订阅，都会“锁定”（Grandfathering / 祖父条款）——只要你没取消/变更订阅，那系统会一直以你最开始订阅的价格计，无论后来如何涨价！所以如果你现在还没订阅我的文章，抓紧时间订阅以锁定价格；已经订阅的用户，可以完全忽略涨价——只要你们不取消或变更订阅方式，那价格会一直保持现在这样。

言归正传。如下：

一、复盘
刚过去的7月，对AI硬件“动量”交易是灾难。除了这件显著的事情，市场还有这些关键点：

1，美股处于牛市，且处于牛市的高位区域，且Q2财报支持这个定位。

2，大盘指数层面，已经2个多月了，一直在7400-7500区间上下窄幅盘整

3，市场内部结构非常“脆弱”，其主要表现是：大盘指数波动性极低，而个股波动性非常高。vix/vixeq，在7月份处于十几年历史最低区域。这种“鸭子洑水”，表面不动，下面乱窜的市场结构，表现出行情频繁的“板块轮换”，非常不稳定

4，长债收益率突破高位，特别是30年期国债收益率，站稳5.2%以上，创了近20年的新高。这里我多说一点，补充我对fomc会议的看法：怎么说呢，这次fomc会议美联储主席沃什的表现可以打5分，嗯，满分是100分——太差了！！！沃什想听特朗普的话，鸽派降息，但无法获得足够的支持票数，且和他入住美联储之前的“鹰派”形象太违和了，所以他就搅浑水，各种胡言乱语，让市场非常迷惑。于是fomc会议之后，长债收益率暴涨——这里的涨幅，不是因为经济背景这一两天变化了，而仅仅是因为市场对美联储的信心做了重新定价。

5，信用利差在历史地位区域，暂时没有信用风险

（垃圾债的信用利差，处于十几年历史的低位区域）

6，原油在wti 80元以上的高位区域剧烈波动，特朗普无论“战”还是“和”，都大幅增加了波动性

7，在月末这两天，美元兑日元遭到猛烈抛售，日元相对美元从历史低位显著反弹

8，除了第2条所述美股内部相关性断裂，美股对美债、大宗（石油）、外汇的相关性也断裂了（如国债收益率大涨的情况下，美股不跌反涨；如月末两天日元大涨的情况下，美股市场的日元carry trade居然毫无影响）

9，美股的龙头板块“AI硬件”，动量资金去杠杆，在7月遭到猛烈抛售。 SOXX 0.00%↑ 在7月回撤了15%。

另外补充说一下：前几天我的文章说，近期行情如果能突破，要看3件事：美联储会议，微软财报，日本央行决议。（全文见链接）。那么现在这3件事都发生了，结果——行情依旧没有突破！

以上，我让ChatGPT做了一个图

让claude也做了一个图

我更喜欢claude这图，简洁，清晰，逻辑——这就是我对当前行情的复盘。

二、新的交易机会

我现在认为，因为大盘走势不明朗，8月的交易会比较困难，和7月的难度差不多吧。但虽然很难，当前还是有一些交易机会！特别是，我认为市场出现了一个显著机会，我准备作为我当前的“主交易”。先直接上一个“饼图”，后面详细说明。注意，这并非我真实持仓，且饼图里面的仓位占比仅为示例！

1，主交易，这是一个配对交易，同时做多+做空，50%仓位
做多，msft，orcl，30%仓位
做空，aapl，iwm，20%仓位

这笔交易也可以简化为8个字：做多微软，做空苹果。这里的逻辑是：
（1）从AI硬件那里流出的动量资金，我认为并没有流入“软件”板块，而是在逐渐流入“云服务商”，也就是msft，amzn，orcl，goog，特别是msft和amzn，其财报证明了云收入的增长，也强烈支持动量资金流入炒作。与此同时，msft最新股价相对y2d还下跌了4%，y2y更下跌了13%，而其业务来看，其营收y2y增加了18%，其eps盈利y2y增加了30%——被压缩的估值倍数，这次财报之后有很大恢复空间！

（2）orcl因为资本支出的问题，已经暴跌很长时间了。我认为这个叙事短期在减弱，反而“云服务”叙事加强，这让orcl有反弹空间。而且orcl本身有“动量股”的“体质”，更适合资金拉涨

（3）amzn也可以做多，但不如msft；goog在目前这个位置反而比较尴尬（财报之后它其实是暴跌的，最近才跟随反弹了一下）

（4）因此，做多“老登”云这个方向，我个人会选择msft，orcl

（5）作为这笔交易的配对部分的空头，我首选aapl，它目前的情况是对msft多头的完美对冲。再加上我认为aapl财报开启了一段下行空间

（6）另一个配对的空头，我选择iwm，是因为罗素2000中小企业股，本身就是mag7的常见配对交易（做多mag7，做空罗素2000，本身就是常见的贝塔中性策略）；此外我观察认为，罗素2000也进入了下行趋势

2，趋势跟随交易，是指延续7月的一些趋势，20-30%仓位
空头：amd，soxx，10-20%仓位
空头：arkk，10%仓位

（1）继续押注“AI硬件”下行，但要择时建仓。因为AI硬件最近几天可能显著反弹，我准备等反弹结束之后建仓。以soxx来说，我希望能到560左右，也就是要反弹到50日均线的时候再建仓；但是对amd，我不准备等它“反弹”，我已经建仓，主要想押注财报——amd财报如果大涨，我会继续加仓做空。这里的逻辑是，我认为amd在7月其实没咋下跌，即使“反弹”也弹不了多少

（2）做空arkk是继续做空7月就开始走弱的动量股，以及tsla和spcx。

（3）总之，这部分的交易都是“趋势跟随”——跟随7月的那些下行趋势板块，而继续做空

3，长期“埋伏”交易，20-30%仓位
多头：tlt，10%仓位
多头：bg，5%仓位
多头：nvo，10%仓位

（1）这一部分交易，持仓时间可能需要略久，因为是左侧逆势建仓。我建仓是认为现在这个价格，可以开始“接球”，建立初步仓位

（2）做多tlt，是押注长期国债收益率在8月月底，会低于现在水平；或者说，我是押注这种高水平的长期国债收益率“不可持续”

（3）做多bg，这里实际上是我对伊朗战争的押注。我认为霍尔木兹海峡不太可能顺利通航，我认为油价还是会在高位，但原油波动很大，不太好直接交易；bg作为农产品经销商（abcd全球四大农产品分销商之一），受伊朗局势影响很大，再加上最近因为财报而下跌，我在这里左侧建仓押注“均值回归”

（4）做多nvo，这是我“交易机会”分享很久的一个长期仓位。我自己也建仓了。我认为nvo关键是看下周财报，届时或者继续持有，或者直接平仓。nvo这里最关键的点，是我认为其口服减肥药被市场低估了——它口服减肥药销量目前是其竞争对手礼来的10倍！

以上3个方向的交易，就是我认为8月的交易重点。供大家参考。

最后，更新“交易机会”